圖：中國人壽二○○三年在香港招股。世界銀行《中國經濟季報》指出，中國新股發行定價嚴重偏低，導致國家損失近百億元人民幣。（資料圖片）
內地媒體引述世界銀行三十日發布的最新《中國經濟季報》指出，中國新股發行定價嚴重偏低，導致國家損失近百億元人民幣，這比中央財政今年用於免除農村義務教育學雜費的總支出還要多。
世界銀行援引Dealogic（一個投資者信息服務機構）的資料稱，今年頭兩個月，新股的「上市當日價格」平均比發行價格高70%。中信銀行上市首日的價格幾乎翻了一翻，中國人壽的價格更是翻了一倍多。
世界銀行表示，新股發行定價嚴重偏低意味著國家的損失。如果今年所有新股的發行價格和上市當日價格一樣的話，國家將增加九十五億元人民幣的收入，這比中央財政今年用於免除農村義務教育學雜費的總支出還多。
配售到原始股的投資者是較低發行價的受益者，但大多數原始股都被機構投資者和其它大的投資者持有。此外，上市公司的管理層也會從中獲益。很多上市公司管理層的薪酬與股價的漲幅相關聯，因此他們可以從低價發行帶來的上漲潛力中獲益。例如，分別在香港和上海上市的中國銀行，對於高管有一個「股票增值權計劃」，高管可以獲得與股票上市后股價上漲金額等同的收入。
熱錢對利率並不敏感
世界銀行指出，過去，因為擔心吸引非直接投資資本流入，中國人民銀行不大願意提高銀行間利率。但是越來越多的跡象顯示，這些流動資本對利率不敏感。
中國實體經濟與美國並不同步，這意味著中國需要獨立的貨幣政策——使得人民幣利率可以偏離美元利率。加大匯率彈性有助於減少順差，並在不引起新的資本流入的情況下減少流動性。
世界銀行中國首席經濟學家郝福滿說：「對資產市場估值的關注加強了採取緊縮性貨幣政策的理由。反過來，採取緊縮性貨幣政策的需要又加強了加速人民幣升值的理由。」
文章來源: 大公報
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