图：中国人寿二○○三年在香港招股。世界银行《中国经济季报》指出，中国新股发行定价严重偏低，导致国家损失近百亿元人民币。（资料图片）
内地媒体引述世界银行三十日发布的最新《中国经济季报》指出，中国新股发行定价严重偏低，导致国家损失近百亿元人民币，这比中央财政今年用于免除农村义务教育学杂费的总支出还要多。
世界银行援引Dealogic（一个投资者信息服务机构）的资料称，今年头两个月，新股的“上市当日价格”平均比发行价格高70%。中信银行上市首日的价格几乎翻了一翻，中国人寿的价格更是翻了一倍多。
世界银行表示，新股发行定价严重偏低意味着国家的损失。如果今年所有新股的发行价格和上市当日价格一样的话，国家将增加九十五亿元人民币的收入，这比中央财政今年用于免除农村义务教育学杂费的总支出还多。
配售到原始股的投资者是较低发行价的受益者，但大多数原始股都被机构投资者和其它大的投资者持有。此外，上市公司的管理层也会从中获益。很多上市公司管理层的薪酬与股价的涨幅相关联，因此他们可以从低价发行带来的上涨潜力中获益。例如，分别在香港和上海上市的中国银行，对于高管有一个“股票增值权计划”，高管可以获得与股票上市后股价上涨金额等同的收入。
热钱对利率并不敏感
世界银行指出，过去，因为担心吸引非直接投资资本流入，中国人民银行不大愿意提高银行间利率。但是越来越多的迹象显示，这些流动资本对利率不敏感。
中国实体经济与美国并不同步，这意味着中国需要独立的货币政策——使得人民币利率可以偏离美元利率。加大汇率弹性有助于减少顺差，并在不引起新的资本流入的情况下减少流动性。
世界银行中国首席经济学家郝福满说：“对资产市场估值的关注加强了采取紧缩性货币政策的理由。反过来，采取紧缩性货币政策的需要又加强了加速人民币升值的理由。”
文章来源: 大公报
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