财经动态 欧元区通胀恐卷土重来

欧元区通胀恐卷土重来

20091022-01

【新三才網訊】在欧元区物价连续下滑四个月之後,通胀料卷土重来.然而,虽然物价涨势料凌厉,却不太可能吓到投资者,也不会致使当局调整货币政策.

欧元区9月消费者物价调和指数(HICP)较上年同期下滑0.3%,第四季则预计攀升0.4%.

据上周公布的路透调查结果,分析师预估中值显示,通胀料在明年首季加速至1.0%.

通胀调查图表

但通胀重新袭来几乎完全是因为统计上的原因,上年同期的油价有抑制通胀的作用,而今年却助长通胀,从而产生基期效应.

同时,经济疲软也可能继续限制企业的定价能力和薪资涨幅,进而阻止通胀重燃危害到金融市场.

"我实在不认为他们会被(通胀)吓到,"德意志银行驻伦敦分析师Gilles Moec说.

通胀对市场而言是个敏感话题,因大家担心欧洲央行(ECB)今年大举放宽货币政策,向市场挹注数以千亿美元计资金以抗击金融危机的举措,恐最终在经济复苏之际助燃通胀爆发.

以10年期法国传统公债和通胀保值债券间利差作为衡量标准的欧元区长期通胀预期,在本月触及去年9月以来最高的2.14%,高于上月初的1.95%.

  **油价带来基期效应**


若全球指标油价未来六个月停留在当前大约每桶78美元水位,则会大大推高通胀,因这远远高于去年同期的油价水平.去年10月油价跌穿78美元,并在12月挫至32美元低位,直到今年5月才得以持续升破50美元.

20091022-01

油价变动图表

 在HICP指数的计算中,油价占到大致10%的权重.因而德意志银行的通胀策略师Markus Heider估计,10月时油价将为该指数升幅贡献0.2个百分点,11月和12月时则均为贡献0.4个百分点.

Heider计算结果显示,食品价格方面也存在类似的基期效应,不过程度较轻,料贡献0.1-0.2个百分点.这样一来,12月HICP指数料上升0.8-0.9%.9月时该指数为下滑0.3%.

但其他迹象显示,通胀可能被证实只是纸老虎.欧盟执委会9月调查结果显示,尽管经济有摆脱衰退的迹象,但制造、服务和零售行业的企业仍预计,其定价能力不会很快改善.

基于未来三个月定价能力预期的指数仍持于历史低点附近.产能利用率仍处历史低点. 

20091022-01

  产能利用率和生产者产出物价指数(PPI)图表

当前闲置的产能过大,以至于调研公司Capital Economics预计,因经济衰退而闲置的产能将在未来一年时间内继续羁绊核心通胀率.  
 
9月核心通胀率从4月的1.8%降至1.2%.在这样的情况下,市场或真心欢迎原油引发的HICP反弹,因这会减少通缩持续时间延长的风险.通缩将侵蚀企业的利润.

Capital Economics在调研报告中指出,"当然核心通胀率有可能急降,且通缩持续时间延长仍是真正的威胁."

20091022-01

核心暨总体HICP通胀率图表

**欧洲央行货币政策变数**

其他两项因素或在未来一年或更长时间内遏制通胀.至少在失业率达至峰值之前,薪资料仍将维持温和增长.而经济合作暨发展组织(OECD)认为,失业率最早在接近2010年底时才会触顶.

另外,欧元走强会降低以美元计价的进口纺织品和原油价格,从而限制通胀上扬压力.欧元兑美元当前报1.49美元左右,较一年前水准走强逾10%,且还在上涨.

即使油价进一步上涨,令HICP在明年保持上升,欧洲央行或也不愿升息.央行在网站声明中明确承认,存在对油价波动反应过度的风险.

根据其目标,欧洲央行希望HICP在中期内保持低于但接近2%的水准.虽然央行坚称不以核心通胀为中心,但欧洲经济暨货币联盟(EMU)问世後10年来的数据显示,核心通胀数据可能对决策产生间接的影响.

最终,如果担忧HICP通胀率上升可能通过薪资上涨等第二轮效应导致更加顽固的物价上涨局面,央行或会紧缩货币政策.2010年末,资金拮据的政府新征营业税和碳排放税,可能会助长通胀.

但是欧洲央行上次紧缩货币政策是在2008年7月,将指标利率从4.00%调升至4.25%.当时HICP为4.0%,而油价刚刚创出每桶近150美元的纪录高点.当前距这些水准仍相差甚远.

 

来源:路透社

留下一个答复

Please enter your comment!
Please enter your name here