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Snap上市IPO,无投票权股票与决策权高度集中成关注焦点

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【新三才首发】美国股市自川普上台后一路走扬,指数屡创新高纪录,而近日最受瞩目的IPO(公开上市)股票当属新兴社群媒体公司Snap,不但在华尔街兴起一股追捧热潮,达10倍于发行额的抢购盛况,更使原本预计的上市价推升到每股约18美元,市值也因此可望冲破240亿美元,创下2014年阿里巴巴上市以来的美国最大IPO案纪录。

然而,在其热门的股价与市值背后,还有一个值得投资人关注的焦点,就是该公司的股权设计中,采用无投票权股票的三层式股权架构设计。自Google于2004年IPO时采用不同投票权值的A、B股设计(1:10,也就是同样一张股票,投资人只有一份投票权,创办人可以拥有10份投票权),让创办人(或核心创始团队)可以持有较高投票权的股票,而让一般投资人持有较低投票权的股票,此后许多高科技公司IPO都模仿此一架构,以维持创办人或核心团队对公司重大决策方向的主导权,例如董事会、并购案或资产处分等。

因此Google两位核心创办人至今仍有过半的投票权,脸书创办人祖克伯也有过半的投票权(AB股投票权比率也是1:10),都是在这样的架构设计下来维持其不因股权稀释而失去对公司的主导权。知名团购公司Groupon更因此设计出高达1:150的股权架构,来维持高度集中的投票权。然而,这些过度集中投票权超过70%的公司,例如Groupon或游戏股Zynga(1:70),却都在上市后几年遭遇公司经营不佳的苦果。

而Snap此次IPO所发行的股票,则是有史以来唯一一间IPO股票不配给投票权的公司,也就是不论投资人在IPO之后购买多少股票,都完全没有投票权,也因此创办人得以在IPO之后拥有超过90%的高度集中决策权。换言之,Snap这样的股权架构设计,让投资人在选择投资时,不只是要考量公司营运的现况或潜力,更直接来讲,就是要全盘买单创办人的理念与愿景。

外行人看热闹(股票价格、公司市值),内行人看门道(股权比重),Snap这次IPO的零投票权股权架构,是会带动新一波高科技股上市IPO的新趋势,并且展现更佳的营运效率与成果,或是会重蹈先前几家高度决策权集中科技公司的覆辙,就请大家拭目以待了。

(责任编辑:姜启明)

(文章来源:新三才首发)

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